370亿用友网络，前三季“优化”了3578人

10月30日，用友网络发布三季报。数据显示，用友网络三季度实现营收19.33亿元，同比减少17.3%，净亏损6.61亿元。前三季度用友网络实现营收57.38亿元，同比仅增长0.5%，亏损14.55亿元。对于收入增速放缓，用友网络将其归因于签约节奏滞后。

文｜韩 湘

“数智研究社”发现，2024年才走过三个季度，14.55亿元的归母净亏损就超过了去年全年。

有意思的是，前三季度用友网络少了3578人，按理来说“降本”对应都会实现增效，但从用友网络身上好像看不到这一点。

用友网络，到底怎么了？

用友“坠落”之痛

2024年只剩下最后一个季度了。前三季度，用友网络交出了归母净亏14.5亿元的业绩。

“数智研究社”发现，从2019年至2023年，用友网络的营收从85.12亿元增至96.97亿元，虽说增速缓慢，也别说什么方式实现的增长，总归是在增长。但2024年前三季度，用友网络交出了57.38亿元的营收。照这样看，2024年全年的营收同比大概率是负增长的。

如果营收用还说得过去的话，那么净利润就真没眼看了。用友网络归母净利润方面的下滑用“坠落”来形容，似乎都不为过。“数智研究社”发现，2019年用友网络还有11.83亿元的归母净利润。不过，从2020年至2023年，用友网络的归母净利润增速分别为-16.7%、-28.18%、-69.03%和-541.28%，下降幅度越来越大。

2024年前三季度，用友网络的归母净亏损就已经达到了14.55亿元，同比扩大了41.24%。

对于业绩变动，用友网络将其归因于资本化无形资产摊销金额同比增长了2.2亿元，离职补偿金增长了1.4亿元。

同时，用友网络还称在战略转型和产品升级方面的持续投入，导致销售费用和研发费用持续攀升。“数智研究社”了解到，2023年用友网络投入研发费用21.06亿元，同比增长了20.1个百分点，而销售费用也增长了22.7%为27.43亿元。

但是，在如此增长的投入治下，并没有换来用友网络市场规模的增长和竞争力的增强，带来的却是净利率的不断下跌。

“数智研究社”发现，从2019年至今2024年第三季度，用友网络的净利率从15.53%一路下滑至-25.79%，平滑的曲线展示出了用友网络“无懈可击”的净利率变化。虽然整个行业的前景并不明朗，也走出了下滑的行情。不过，从2023年和2024年前三季度的指标来看，用友网络已经完全和行业情况背离了。

据“数智研究社”了解，用友这几年一直处于转型之中。2010年前后，在云计算、大数据爆火的时候，用友网络看到了企业管理软件“上云”的大势，因而大力贯彻云战略。2015年初，用友公司改名用友网络，以彰显转型的决心。

不过，早早转型的用友，一直没能通过云计算来突破营收的边际。2023年，用友网络云服务收入贡献70.91亿元，占营收比例为72.39%。2024年前三季度，57.38亿元里的云服务业务收入为42.87亿元，占比74.7%，同比也有8.6个百分点的增长。如此来看，用友网络的云服务业务营收占总收入的比重在提升，但营收的增速在明显放缓。

在三季报中，用友网络着重强调“订阅业务”。如坚持订阅优先的长期策略，前三季订阅收入同比增27.8%，订阅合同负债20.0亿元等。但在财务数据上，用友网络并未明显提及。

不过，“数智研究社”最担心的还不是这点，而是“公司积极推进大型企业客户行业化经营策略”。报告期内，公司成功签约了中国化学、中国海油、中广核、开滦集团等41家国央企及行业龙头企业。在当下，各部门都在号召“过紧日子”，所以这一模式在未来几年可能更容易被冲击。

降本也没“增效”

用友网络是一家擅长资本运作的公司。

2022年初，用友网络进行了一轮涉及金额达50亿元的定增方案。定增后至今，用友网络的现金已降至36.1亿元左右，算上理财产品的收入大约为48亿元，而短期借债和长期借款等有息负债在56亿元以上。所以说，用友网络的净现金已经变成了负数。

所以要不是2022年的定增的话，现在的用友网络早已经在寒冬中瑟瑟发抖。

不能轻易定增之后，用友网络为了未来的经营不得不挥动“降本”大刀。从2023年末至2024年三季度，用友网络减少了3578人。单看第三季度的话，用友网络也少了1287人，平均下来每天都有超过40名的员工离开用友网络。人员优化的成本高达1.4亿元，算下来人均裁员的成本超过了10万元。

但有意思的是，和其他很多公司一降本就“增效”不同，在挥动裁员大棒后，用友网络的业绩也没有扭亏为盈，反倒走上了营收、净利双双负增长的道路。作为软件开发、云服务的龙头，用友网络的业绩需要保障客户服务质量，也需要保证产品质量，研发和销售这两大团队是用友网络的基本盘，但目前看其裁员也基本砍到了“大动脉”。

都说国内SaaS的钱难赚，确实如此。但和国外SaaS巨头Salesforce相比，在国内数一数二的用友网络，连Salesforce的尾灯都看不到。资本市场上，Salesforce的市值高达2817亿美元，而用友网络的市值仅有372.79亿元，连个零头都不到。而且要不是这一波小牛市，用友网络的市值更是跌破了300亿元的关口。